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正確看待歷史業績 綜合評價基金錶現
 

  在基金投資過程中常常看到這樣的風險提示:“基金的過往業績不代表未來收益。”數據顯示,歷史業績好的基金未來業績卻不一定能夠延續好的表現。那麼投資者該如何看待歷史業績,評價基金錶現呢?

  我們通常所説的“歷史業績”有以下指標:一是區間收益率,常常以“過去1個月”、“過去6個月”、“過去1年”等形式出現,它表示站在某個時間節點,往前看一段時間的業績表現,用來對比基金短、中、長期各區間表現;二是成立以來收益率,反映的是一隻基金成立以來累計的業績表現情況;三是年度收益率,表示完整會計年度的基金業績表現;四是年化收益率,將基金任意一段時間的投資收益,換算為年度收益水準,年化收益率比較直觀,但該收益率是一種理論收益率,並不是真正的已取得的收益率。

  分析基金歷史業績時,要盡可能看多維度的數據,避免單一維度,因為單看某個指標時往往會存在被誤導的情況。比如“年化收益率”,它反映的是任意區間的收益率換算成的年化收益體現,並不是指真實每年業績。再如“區間收益率”,該指標是以某一天為起點往前看一段時間的表現,包含近期基金收益表現對過往歷史業績的影響,導致過度放大近期業績在過往業績中的佔比,但短期業績表現可能取決於當時的多種複雜因素,如市場環境、風格輪動、行業表現等,多數情況下都不具備可複製性,以此來判斷基金長期表現會存在偏差。

  那麼在挑選基金時,該如何正確使用歷史業績,如何通過歷史業績評價基金錶現?有兩個維度的數據可供選擇。

  首先,觀察每個會計年度的業績表現。投資者往往喜歡短期業績突出的基金,當然短期業績突出是值得肯定的,但也要看到背後的風險。這類基金大概率是因為基金重倉板塊上漲力度大的原因,並不能完全反映基金經理真實的管理能力,風險來的時候調整的也會很快。因此投資者需要看其更長週期的表現,盡可能看成立以來各個完整會計年度的情況,這樣可以看出基金收益是否穩定。如果基金歷史上更換過多任基金經理,那麼儘量找到現任基金經理過去管理最久的一隻基金,觀察其歷史每年的表現情況。三年以上的歷史業績更有參考價值,而經歷過多輪上漲與下跌考驗的基金經理,其歷史業績將更加具有説服力,更能反映基金經理的管理能力。

  其次,需要將基金與參考基準進行比較,看基金的相對收益,也就是超額收益,可以更好地反映基金經理的管理能力。參考標準可以是基金的“比較基準”,也可以是行業指數或大盤指數。與同期參考基準相比,能更好剔除市場或者行業的漲跌對基金的影響,真實反映出基金是否具備獲取超額收益的能力。業績比較基準相當於基金所投標的普遍水準,如果一隻基金成立以來以及每個年度的收益率均高於同期參考基準的表現,説明該基金的長期表現是優秀的,而且基金經理具備穩定獲取超額收益的能力。

  以上是如何通過基金歷史業績簡單評價基金錶現。知道了基金歷史業績的優劣,還需要結合其所處市場環境、基金經理管理能力等進行綜合分析,了解基金的收益來源以及業績可持續性。

  首先,基金短期業績容易受到市場大環境的影響。比如大盤整體表現不好,一些偏大盤風格的權益基金錶現也不會太好。同樣,如果是某個行業整體表現較差,投資相關行業的基金收益率難免會有波動。

  其次,判斷基金經理對基金的影響。基金經理的風格及擅長領域,對基金業績的影響至關重要。如果基金經理擅長小盤股的挖掘,但是市場大漲是因為大盤股的帶動,那麼沒有捕捉到機會可以理解;但如果擅長投資某個行業板塊的基金卻在該投資範疇內栽了跟頭,那可能就要重新評估基金經理能力了。此外,基金經理都有自己的投資邏輯,我們可以通過基金定期報告或基金經理公開接受採訪,去了解其投資邏輯與市場觀點,並關注基金經理的操作,不僅看他説了什麼還要看他具體怎麼做,判斷其是否知行合一。

  想要通過歷史業績來評價一隻基金的好壞,並不是件特別容易的事兒,也沒有絕對的標準,更多的是在篩選的同時,觀察基金經理的風格是否是投資者認可的,基金的回撤控制、歷史業績是否與投資者收益預期和風險偏好匹配等。總之,找到合適的基金,才有可能長期持有,提升整體的投資體驗。

  注:本資訊僅代表專家個人觀點僅供參考,據此投資風險自負。

(摘自中國證券報•中證網 2022-08-01)
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