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新華基金劉彬:超額收益關鍵是尋找中長期預期差
 

  從新華基金劉彬成為新華鑫動力這只基金的基金經理之後,比亞迪一直位列該基金前兩大重倉股。從2020年四季度開始,比亞迪更是一直位列該基金的頭號重倉股。

  “這是不是你心目中完美的公司?”面對中國證券報記者的提問,劉彬直言:“市場上並不存在完美的公司。”在他看來,即使是成熟期的公司,市場對其中長期發展仍有非常大的預期差。作為一名基金經理,需要紮根行業,深度研究,在中長期維度上尋找預期差,這也是超額收益的主要來源。

  尋找中長期預期差

  “一個公司什麼時候漲,能漲多少,大多數人都無法預判。但判斷哪個公司是好公司且未來股價可以上漲,確定性卻很高。”劉彬的投資,就是要尋找這種確定性。

  在劉彬看來,現在市場資訊傳播非常快,像以往通過短期交易去獲得超額收益已經變得非常難。因此,他會將大部分時間用於行業和企業的深度研究上。“哪些公司能做成,哪些公司能把事情做好,這是我們需要去做判斷和研究的。因此,超額收益來自中長期對行業和公司超越市場的認知。”

  在行業層面,劉彬傾向有新産品和新技術出現、能夠替代原有技術或産品的行業。其中,滲透率是一個很重要的指標。目前,國內新能源車的滲透率已經接近25%,在他看來,未來燃油車一定會被新能源車取代。儘管近兩年各界對新能源車發展存在一定分歧,但未來新能源車的滲透率或將接近100%。此外,光伏、風電、儲能等新能源行業未來的滲透率也將不斷提升,為市場提供了源源不斷的投資機會。

  在個股選擇上,通常劉彬會從三個方面考察一個公司。一是公司的管理層。在他看來,投資的本質是看人,“需要結合公司的企業文化是否腳踏實地、管理層對公司目標以及未來發展戰略是否清晰等因素綜合考量”。二是公司的研發投入佔比。劉彬坦言,比較喜歡研發投入佔比較高的公司,“這類公司在未來3到5年,能受益於中國製造業轉型升級的紅利”。三是公司的成本控制能力,尤其在製造業中,成本控制能力代表了一個公司的核心競爭力。

  賺自己看得懂的錢

  “我的持倉比較集中,我管理的基金持有的行業一般不超過5個,個股一般不超過30隻。”劉彬説:“我只賺自己看得懂的錢,能基於自己的認知水準做出判斷,把這種收益賺到就可以了。”

  本科就讀于清華大學機械系,在北京大學取得材料學博士學位後,劉彬先在賣方擔任建材行業分析師,加入新華基金後,他先後擔任行業研究員、策略研究員、基金經理助理,負責建築、建材、醫藥、家電、宏觀策略等多個領域的研究。儘管在基金經理中,劉彬的入行時間比較晚,但綜合的學科背景和跨行業的研究經歷,成為他管理基金産品的最大底氣。

  Wind數據顯示,自2019年擔任基金經理並管理新華行業週期輪換後,劉彬的任職回報達194.48%。2020年接管新華鑫動力後,劉彬的任職回報達164.6%,這只基金的規模也攀升至30億元。

  劉彬用“靠譜、理性、負責”三個詞形容自己,這也體現在他的投資中。“我不會因為熱點或情緒去買入一家公司,所有的持倉都必須有一個邏輯框架,然後基於數據去驗證。基金經理的知識體系必須支撐起自己對投資標的的理解。”對於持倉的每家公司,劉彬都做了詳盡的調研。“目前每週有十多場調研,每個季度都會與持倉公司的高管進行交流。”

  展望下半年,他認為市場的主要風險仍來自海外的不確定性因素。“目前全球經濟的差異太大,市場走勢也已經脫鉤。任何經濟體最核心的驅動力還是來自內部。”劉彬説。

  注:本資訊僅代表專家個人觀點僅供參考,據此投資風險自負。

(摘自中國證券報•中證網 2022-07-21)
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