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全球資金尋求避風港 避險資産座次生變
 

  自去年12月以來,具備避險屬性的黃金、原油期貨價格累計漲幅分別達6.59%、33.38%。分析人士認為,放眼全球,地緣因素對金價、油價、美債、海運費等均有利多影響,利空美股等風險資産。如果地緣風險繼續發酵,資金可能進入貨幣、國債領域尋求避險。

  黃金原油對衝效果佳

  自地緣風險發酵以來,各類資産聞風而動,美元指數維持偏強震蕩態勢;原油、農産品、黃金走出一波上漲行情。

  文華財經數據顯示,去年12月以來,布倫特原油期貨價格從69.8美元/桶漲至目前的93.10美元/桶,累計漲幅達33.38%;COMEX黃金期貨主力合約從1777.4美元/盎司漲至1894.5美元/盎司附近,漲幅約為6.59%;國內農産品期貨指數從198.67點漲至208.74點,累計漲幅為5.07%。

  國際投行高盛認為,在地緣風險增加的背景下,原油和黃金可以提供有效的對衝。

  “就目前的宏觀環境來看,以黃金和原油作為避險工具,做多這兩種資産的效果顯著。2月以來黃金價格漲幅超過5%,原油價格漲幅也超過4%。”方正中期期貨研究院首席宏觀分析師李彥森對中國證券報記者表示,截至目前,黃金、原油的對衝效果最為顯著。

  美爾雅期貨首席經濟學家原濤告訴中國證券報記者,結合歷次地緣風險發酵時股票、商品、國債、貨幣等大類資産表現,黃金、原油的對衝效果可圈可點。

  資産價格大幅波動

  從近期各類資産表現看,歐美股市回落與大宗商品價格反彈成為趨勢明確的行情主線。尤其是大宗商品領域,原油、銅、鐵礦石、煤炭以及大豆、玉米等大宗商品價格均攀升至多年來新高。

  “資産定價的實質是平衡風險與收益的關係。地緣因素首先會造成資本市場風險意識提升,避險操作體現為歐美股市出現回落,但風險的提升也需要收益的提升來平衡,即高風險對應高收益,大宗商品市場成為對衝高風險的載體。”原濤解釋。

  通過研究上個世紀90年代以來的六次地緣風險明顯升溫的情況,李彥森發現,地緣風險暴露前後主要大類資産價格走勢往往出現大幅波動。總體上看,美股在地緣風險提升的短期內大概率上漲,而在地緣風險暴露之後通常回落;VIX恐慌指數則與美股走勢相反,長期運作趨勢基本不受影響;美債收益率在地緣風險暴露之後大概率下行;金價一般維持原有趨勢;原油價格則對地緣風險反應劇烈,一般在地緣風險暴露前後均出現上漲,而如果之前處於下跌趨勢中,則跌幅顯著收窄甚至反彈。此外,幹散貨運費均出現增長。

  風險與收益再平衡

  多位接受記者採訪的分析人士認為,近期金價、油價的震蕩上行走勢,已經反映出地緣風險上升的預期。對於後市走向,隨著局勢演變,各類資産價格將受到怎樣的影響?投資者如何應對?

  原濤建議密切關注國際農産品價格走勢。另外,原濤表示,若地緣風險繼續擴大,人民幣國際化及中國國債的避險功能將受到關注。中國資産將從美元及美國國債等傳統避險品種中分得“一杯羹”。中國的工業部門及製造業産成品也將獲得外需支撐,建議關注中國股市中的工業製造業相關板塊。“如果避險情緒繼續升溫,風險與收益的再平衡將擴展至貨幣與國債領域。關注美元、美債、黃金、原油、農産品的避險功能,歐債及歐股將繼續承受壓力。”他表示。

  “目前地緣風險對金價、油價、美債、海運費均有利多影響,對美股等風險資産有利空影響。因此,最佳交易工具仍是黃金,可逢低配置作為避險頭寸,並在未來根據情況予以平倉,來規避風險;原油則是以短期做多為主;對於美股,可以適當做空以對衝風險。”李彥森建議。

  注:本資訊僅代表專家個人觀點僅供參考,據此投資風險自負。

(摘自中國證券報•中證網 2022-02-22)
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