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LPR按兵不動 降準降息仍有空間
 

  中國人民銀行2月21日消息,央行授權全國銀行間同業拆借中心公佈最新一期貸款市場報價利率(LPR):1年期LPR為3.7%,5年期以上LPR為4.6%,均與上期持平。業內專家表示,後續仍有降準降息空間,我國貨幣政策應抓住時間窗口,主動有為和靠前精準發力。

  符合市場預期

  一般情況下,MLF利率若保持不變,當月LPR調整的可能性相對較小。由於MLF利率是LPR報價的定價基礎,在MLF操作利率未變的情況下,LPR報價調整需要銀行壓縮加點幅度。加點幅度的調整主要取決於各銀行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。

  自2019年8月LPR改革以來,僅2019年9月和2021年12月出現了MLF未下調但1年期LPR下降5個基點的情況。2019年9月是由於LPR改革剛剛推行,作為信貸市場新的定價參考指標仍然處在微調狀態;2021年12月則是由於人民銀行連續兩次降準後,銀行資金成本有所降低。

  東方金誠首席宏觀分析師王青認為,降準對各銀行在報價過程中的加點幅度有顯著影響。2月人民銀行沒有降準且MLF利率也保持不變,因此LPR報價不變符合市場預期。“截至2月18日,掛鉤1年期LPR的利率互換均值為3.71%,與當前1年期LPR3.7%的現值基本持平。”他説。

  招聯金融首席研究員董希淼表示,從信貸投放看,1月實體經濟融資供需兩旺,穩增長、寬信用效果已初步顯現。從外部環境看,歐美主要經濟體將開啟貨幣政策正常化進程,特別是美聯儲將加快加息進程,一定程度上使得金融管理部門和金融機構調降政策利率、市場利率的行為更加謹慎。

“1月金融數據表現強勁,實體經濟融資供需兩旺,顯示金融繼續對實體經濟恢復構成有力支援,短期引導信貸利率進一步下降的迫切性不高。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華稱。

  光大證券首席固定收益分析師張旭表示,2月MLF利率和LPR的持平既不意味著穩信貸力度的減弱,也不妨礙實際貸款利率的進一步降低。一是MLF利率和LPR的持平是對前期降息作用的加固,前期降息穩定信貸增長的效果還會進一步向實體經濟傳導。二是實際貸款利率的降低並不完全依賴於MLF利率或LPR的下降。

  更多運用結構性工具

  業內專家預計,雖然降息會階段性緩一緩,但窗口並未完全關閉,將視經濟運作情況靈活應對。降息、降準仍然存在空間。

  光大證券金融業首席分析師王一峰認為,考慮到2月是“信貸小月”,貨幣政策會否有進一步的舉措處於觀察期,當務之急是為穩定信貸投放創造適宜環境。若後續信貸投放不及預期,3月可能會進一步降息。

  植信投資研究院高級研究員王運金認為,考慮到美聯儲預計在3月16日左右宣佈加息,人民銀行有可能在此之前小幅全面降準,推動LPR報價利率進一步下調。但為降低美聯儲加息對人民幣匯率和資本流動等方面的負面影響,我國下調政策利率的可能性不大。

  在王青看來,在國內通脹持續降溫、整體可控的背景下,海外貨幣政策加快收緊不會掣肘國內貨幣調控邊際寬鬆,二季度仍存在降準、降息的可能,這意味著1年期LPR報價也有可能隨之跟進下降。值得注意的是,考慮到當前房地産市場的情況,未來5年期以上LPR報價有望與1年期LPR報價實現同等幅度下調。

  此外,董希淼認為,貨幣政策要更多運用結構性工具,加大對科技創新、小微企業、綠色發展、鄉村振興等重點領域和薄弱環節的支援。“更重要的是要進一步疏通貨幣政策傳導機制,加大對金融機構的正向激勵,使流動性更高效、更精準地注入到實體經濟。”他説。

  注:本資訊僅代表專家個人觀點僅供參考,據此投資風險自負。

(摘自中國證券報•中證網 2022-02-22)
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