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降準落地 機構認為LPR有下調可能性
 

  12月15日,最新一次降準正式落地。12月份的“麻辣粉”(中期借貸便利,簡稱MLF)準時上桌,續做5000億元,凈回籠4500億元,利率不變。

  業內人士分析,臨近年末,人民銀行多舉措釋放流動性,充分滿足了金融機構合理流動性需求。同時,在降準落地前,適量調降公開市場操作力度,避免“大水漫灌”,保持流動性合理充裕。操作利率沒有變化,則呼應了穩健的貨幣政策取向。不少機構認為,儘管MLF利率沒變,但在降準累積效應等因素作用下,後續LPR(貸款市場報價利率)存在下調可能性。

  不搞“大水漫灌”

  15日,人民銀行正式下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構),釋放長期資金約1.2萬億元。人民銀行還開展了5000億元中期借貸便利(MLF)操作和100億元逆回購操作。當日有9500億元MLF和100億元央行逆回購到期。

  市場對此次縮量續做到期MLF有充分預期。人民銀行有關負責人此前表示,此次降準釋放的一部分資金將被金融機構用於歸還到期的MLF。

  除了MLF操作縮量,進入12月,人民銀行恢復每日100億元的逆回購交易量,公開市場操作力度同樣下滑。據統計,12月上半月,人民銀行共開展1100億元逆回購操作,上月同期的操作規模則為7300億元。

  業內人士分析,一方面,在降準落地同時,人民銀行繼續開展適量MLF和逆回購操作,是為“放”,滿足了金融機構的流動性需求。光大證券首席固收分析師張旭稱,降準加上MLF操作,扣除MLF到期後,凈釋放約7500億元中長期資金,這體現出人民銀行對於金融機構資金需求的充分滿足。中國民生銀行首席研究員溫彬認為,降準與MLF操作、逆回購操作等配合,既滿足了跨年流動性需求,又優化了銀行體系資金結構,體現了人民銀行運用多種貨幣政策工具組合,保持流動性合理充裕的意圖。

  另一方面,在降準的同時,調降公開市場操作力度,則是“收”,為的是避免短期內流動性過度,體現了“不搞大水漫灌”,保持流動性合理充裕。

  15日,貨幣市場表現平穩,資金面供求整體平衡,主要貨幣市場利率小幅走低。其中,較有代表性的DR007(銀行間市場存款類機構7天期債券回購加權平均利率)下行約2基點,報2.19%,與公開市場逆回購利率僅差1基點。

  “降準不是所謂的‘大放水’,因此並不會導致DR007趨勢性降低。”張旭説,預計近期DR007既不會趨勢性下降,也不會在跨年時出現明顯波動。

  MLF利率走向受關注

  近期,市場上圍繞降息的討論升溫,MLF的利率走向受到各方關注。從操作結果上看,無論是1年期MLF(2.95%)還是7天期逆回購(2.2%),操作利率均與上期操作相同。

  前述人民銀行有關負責人強調,穩健貨幣政策取向沒有改變。此次降準是貨幣政策常規操作。人民銀行堅持正常貨幣政策,保持政策的連續性、穩定性、可持續性,不搞大水漫灌。

  “‘穩健貨幣政策取向沒有改變’更直白的意思便是‘短期內MLF利率不會降’。”張旭認為,現在尚看不到MLF“降息”的迫切性和必要性。

  東方金誠首席宏觀分析師王青稱,短期內政策利率下調的可能性不大,但明年上半年下調MLF利率將是貨幣政策實施逆週期調控的重要備選工具之一。

  溫彬進一步表示,本次MLF和逆回購操作利率不變,政策利率保持平穩。今年下半年兩次全面降準,釋放長期資金,降低金融機構資金成本,下階段將繼續釋放LPR改革潛力,進一步推動實體經濟融資成本下降。

  LPR可能承壓

  新一期LPR將於12月20日發佈。目前LPR以MLF利率為基礎加點形成。儘管MLF利率沒變,但不少機構認為,本月LPR有一定的下調可能性。

  華泰證券首席固收分析師張繼強説,綜合考慮兩次全面降準、存款利率自律上限管理優化、部分再貸款利率下調三者的累積效應,銀行負債成本已明顯下行,本月LPR利率下調的概率不小。他認為,1年期和5年期以上LPR均有望下調5基點。

  “降準落地後,疊加7月降準在降低銀行資金成本方面的累積效應,20日公佈的LPR報價很可能小幅下調,從而在降低企業貸款利率方面起到代替政策性‘降息’的作用。”王青説。

  “我們認為LPR有可能調降。”張旭説,LPR將在未來幾個月內受到較強的下行壓力。

  注:本資訊僅代表專家個人觀點僅供參考,據此投資風險自負。

(摘自中國證券報•中證網 2021-12-16)
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