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印度經濟本次或難以實現快速復蘇
 

  正遭受第二波疫情衝擊的印度經濟,這次會不會和去年一樣,能夠實現快速復蘇呢?答案應該是不樂觀的。

  印度經濟去年實現了快速反彈。為抑制疫情,印度在去年實施了近2個月的全國性的封鎖,這一封鎖措施嚴重打擊了印度經濟。印度在去年4—6月的經濟增長萎縮超過24%。去年7—9月份,印度經濟還是負增長,陷入了技術性衰退狀態。但在印度政府6月份逐步解除封鎖後,印度經濟在去年四季度和今年一季度實現正增長,不僅走出了技術性衰退,而且實現了印度財政部期望的“V”型復蘇。

  印度中央統計局日前公佈數據顯示,印度今年一季度的經濟增速為1.6%,大大超出了市場平均1%的預期。同時,印度中央統計局將印度去年四季度的經濟增長由此前的0.4%向上調整到0.5%。

  目前,印度經濟正遭受第二波疫情的衝擊。高頻經濟數據顯示,印度經濟復蘇趨勢已經中斷。5月份,印度製造業採購經理人指數(PMI)僅為50.8,勉強在擴張線上方,但已是此前10個月的最低。疫情對印度服務業的衝擊更為嚴重。多數機構預期,印度5月份服務業將陷入萎縮狀態。

  印度零售協會負責人庫瑪·拉賈戈帕蘭指出,今年年初印度零售業已恢復至疫情前的60%—70%,但此後由於疫情迅速惡化,現在又向下跌了40%左右。由於第二波疫情的爆發,印度國內外多家機構已經大幅下調印度本財年的經濟增長預期,從此前的12%左右下調至不足10%。

  正遭受第二波疫情衝擊的印度經濟會不會和去年一樣,實現快速反彈呢?答案應該是不樂觀的。

  首先,印度經濟之所以在去年能夠實現快速復蘇,財政、貨幣政策貢獻很大,但在今年,印度的財政和貨幣政策實施力度非常有限。

  為恢復經濟,印度財政部和印度央行去年連續多次出臺系列刺激政策。印度財政部去年出臺了三輪財政刺激政策,財政赤字由預算時的佔GDP的3.3%大幅擴大至最終的9.5%,政府債務佔GDP的比重由此前數年的平均70%左右,迅速提高至85%左右。印度央行在去年實施了兩次降息政策,累計降息110個基點。這一政策的結果就是,印度目前的回購利率為近10年最低水準。實際上,如果考慮到當前印度的通脹水準,印度的存款利率實際上已經為負。同時,印度央行為刺激經濟,放鬆了對銀行業和非銀行金融業的嚴格監管,導致印度銀行金融業呆壞賬大幅上升。印度央行預測,到今年9月底,印度銀行的不良貸款率將從上年同期的7.5%大幅上升至13.5%,如果宏觀環境惡化,可能還會進一步惡化至14.8%。印度央行專家委員會的報告顯示,超過70%的印度銀行業的貸款受到疫情影響。

  因此,面對第二波疫情的衝擊,印度財政部和央行至今沒有出臺非常有力的刺激政策。多數機構指出,印度央行和財政部能夠實施的政策空間非常有限。評級機構惠譽評級表示,由於政府開支加大,在未來5年內,印度公共債務與GDP之比將由2019—20財年的72%,進一步升至90%。這也就意味著,即便疫情衝擊經濟嚴重,印度相關政策部門可能會有心無力。

  其次,第二波疫情進一步打擊了印度中小微企業,印度經濟內在分化的鴻溝被再一次加深。

  第二波疫情對印度經濟中的中小微企業來説,無異於雪上加霜。包括旅遊、餐飲、零售等在內的印度眾多中小微企業,在疫情的衝擊下,不得不進行收縮,乃至於關門。相關調查表明,印度50%的受訪中小微企業收入減少20%—50%。

  印度飯店協會表示,由於去年印度實行嚴格的限制措施,餐飲業的眾多小企業被淘汰,消費者現在對到餐館用餐仍然保持警惕。在第二波疫情中,印度多個邦宣佈,禁止店內用餐,這將對去年業已嚴重衰退的行業産生毀滅性影響。數量眾多的印度中小微企業是印度經濟的底色,僅次於農業的第二大就業部門,貢獻了國內生産總值的30%,佔全部對外出口的40%,雇傭工人達1.1億人。對於印度經濟來説,救助這些中小微企業至關重要。但如此數量的企業需要救治,在印度央行和財政沒有太多政策空間的情況下,問題如何解決,殊費思量。

  但對印度的金融和電腦等大型正規企業來説,疫情提供了擴張的契機。總部位於班加羅爾的印度大型IT公司Wipro發佈的數據顯示,今年一季度公司凈利潤達297.2億盧比,同比上漲27.7%。印度金融業情況類似。印度最大私營銀行HDFC今年一季度凈利潤達843.4億盧比,同比增長15.8%。

  疫情衝擊導致的印度經濟進一步分化,將對印度未來影響嚴重。印度央行前官員Duvvuri Subbarao指出,疫情恐慌引發的不平等不僅是個道德問題,更是個經濟問題。不平等將損害印度的需求端,也會損害印度經濟的長期增長。

  美國皮尤研究中心的研究指出,由於疫情的衝擊,印度中産階段的數量由疫情前的0.99億大幅縮水至0.66億,貧困人口的數量由此前的0.59億大幅擴大至1.34億。已有機構指出,即便印度最終走出疫情衝擊,印度在未來5年內的平均增長水準僅為6%,低於印度的潛在增長水準。

  第三,第二波疫情對印度農村的衝擊超過去年。農業是印度的最大就業部門,也是去年印度經濟增長的亮點。印度央行行長達斯多次表示,印度農業的穩定發展對印度經濟的穩定至關重要。由於缺乏基本的醫療防護,第2波疫情對印度農村的衝擊正在加深。

  由於這些因素的存在,印度經濟在第二波疫情衝擊下將面臨更多的不確定性。印度央行5月27日在其年度報告中指出,印度經濟存在很大的不確定性,經濟情景主要取決於能否快速控制疫情,並恢復消費,促進經濟增長。

  注:本資訊僅代表專家個人觀點僅供參考,據此投資風險自負。

(中國金融資訊網 2021-06-03)
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